IMH ภาพระยะยาวแจ่ม จากแผน Medical Hub ส่วนภาพปีนี้รอฟื้นครึ่งปีหลัง synergy จาก IMH สีลม

ดร.สิทธิวัตน์ กำกัดวงษ์ ประธานกรรมการบริหาร บมจ. โรงพยาบาลอินเตอร์เมดิคัล แคร์ แอนด์ แล็บ (IMH) เปิดเผยว่า หลังจากในช่วงที่ผ่านมา บริษัทฯ ได้เข้าไปซื้อกิจการโรงพยาบาลมเหสักข์ ขนาด 132 เตียง พร้อมกับมีการ Rebranding โรงพยาบาลในเครือ เป็นโรงพยาบาล IMH สีลม และโรงพยาบาลประชาพัฒน์ เป็น โรงพยาบาล IMH ธนบุรี ทำให้บริษัทฯ วางกลยุทธ์การเติบโตใน 3 ปีข้างหน้า มุ่งเน้นการสร้าง synergy ให้สามารถให้บริการได้ครบวงจรมากขึ้น ไล่ตั้งแต่การตรวจสุขภาพประจำปี ไปจนถึงการตรวจรักษาที่ต่อเนื่อง พร้อมกับขยายขอบเขตการให้บริการคนไข้เขตฝั่งธนบุรี เพื่อให้สามารถให้บริการได้รวดเร็ว และลดการแออัดของลูกค้าที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในโรงพยาบาล IMH ธนบุรี ด้วยการทยอยเปิดคลินิกในเครือเพิ่มอีก 4 แห่ง โดยตั้งเป้าเปิดให้ครบ 10 แห่ง ก่อนเดินหน้าขยายเครือข่ายโรงพยาบาลในเขตอื่นๆ ต่อไป

ขณะเดียวกัน กลุ่มโรงพยาบาล IMH ได้รุกเข้าสู่ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ โดยใช้โรงพยาบาลเป็นตัวแม่เหล็ก นำร่องด้วยโครงการ IMH Medical Hub บนที่ดินติดสถานีรถไฟฟ้า BTS แบริ่ง กว่า 12 ไร่ ด้วยการก่อสร้างโรงพยาบาล IMH แบริ่ง ขนาด 200 เตียง และ โรงพยาบาล IMH International ขนาด 400 เตียง รวมถึงอาคาร Retail และศูนย์การแพทย์ต่างๆ ทยอยเปิดให้บริการในปี 2568 เป็นต้นไป พร้อมกับตั้งเป้ารายได้ใน 5 ปีข้างหน้า (ปี 2573) แตะระดับ 5,000 ล้านบาท

สำหรับภาพระยะสั้น ผู้บริหารตั้งเป้าการเติบโตของรายได้ปีนี้ที่ 1,000 ล้านบาท ส่วนหนึ่งเกิดจากการรับรู้รายได้ของโรงพยาบาล IMH สีลม ตั้งแต่ไตรมาส 3 เป็นต้นไป และมีแผนเข้าซื้อกิจการโรงพยาบาลเพิ่มอีก 1 -2  โรงพยาบาล ในเร็วๆ นี้ เพื่อเสริมศักยภาพความแข็งแกร่งของกลุ่มฯ โดยตั้งเป้าหมายใหญ่ IMH ก้าวขึ้นเป็นผู้นำ TOP 3 ของโรงพยาบาลชั้นนำในประเทศ

ขณะที่ผลดำเนินงานปีที่ผ่านมา ธุรกิจได้รับผลกระทบจากการคลายตัวของสถานการณ์การแพร่ระบาดของโควิดที่ลดลง ทำให้รายได้ต่อหัวเกี่ยวกับโควิดลดลงเทียบกับฐานที่สูงมากในปีก่อนหน้า ฉุดให้รายได้และกำไรชะลอตัวจากปีก่อนหน้า โดย IMH รายงานกำไรสุทธิ 173.10 ล้านบาท และรายได้รวมที่ 651.20 ล้านบาท ลดลง 58.93% และ 31.66% ตามลำดับ กระนั้น บริษัทฯ พร้อมจ่ายปันผลจากกำไรสะสม ในอัตราหุ้นละ 0.14  บาท กำหนดวันที่ไม่ได้รับสิทธิปันผล (XD) วันที่ 29 มีนาคม และกำหนดวันจ่ายปันผลวันที่ 25 พฤษภาคมนี้

สำหรับความเห็นนักวิเคราะห์หลักทรัพย์ ยังมองภาพธุรกิจครึ่งแรกปีนี้ไม่สดใสต่อเนื่องจากไตรมาสสุดท้ายปีก่อน ที่ต่ำกว่าคาด พร้อมกับปรับลดคาดการณ์กำไรปีนี้ลงมา ทั้งที่มีมุมมองบวกต่อการฟื้นตัวของผลดำเนินงานในครึ่งปีหลัง 

ทรีนีตี้ (TNITY) บอกว่า ปรับคาดการณ์รายได้ปีนี้ขึ้น 11.6% เป็น 943 ล้านบาท จากการรับรู้รายได้โรงพยาบาล IMH สีลมในครึ่งปีหลัง แต่ปรับคาดการณ์กำไรสุทธิลง 8% มาที่ 280 ล้านบาท เพราะเชื่อว่าผลดำเนินงานครึ่งปีแรกจะปรับตัวลงฐานที่สูงในปีที่ผ่านมา ก่อนปรับเพิ่มคาดการณ์กำไรปีหน้าขึ้น 15.7% เป็น 324 ล้านบาท ตามรายได้ที่ขยายตัว 23.7% เป็น 1.11 พันล้านบาท หนุนจากการรับรู้รายได้โรงพยาบาล IMH สีลมเต็มปี เมื่อคิดรวมสมมติฐานว่า โรงพยาบาล IMH สีลม สามารถรองรับคนไข้บัตรทอง โดยมีโควต้า 50,000 ราย และได้ประโยชน์จาก synergy ที่เกิดร่วมกับโรงพยาบาล IMH ธนบุรี ที่เน้นบริการ Lab และการให้บริการคนไข้ตามโครงการ สปสช. ช่วยเพิ่มอัตราการทำกำไรให้สูงขึ้น คิดเป็นราคาเป้าหมายที่ 19 บาท อิง P/E ที่ 13 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มโรงพยาบาลที่ 26 เท่า

หยวนต้า (YUANTA) มีมุมมองเป็นบวกในระยะยาว จากการเติบโตรับแผนซื้อกิจการโรงพยาบาลอีก 1-2 แห่ง ในช่วง 12 เดือนนี้ และการสร้างโรงพยาบาลใหม่ แต่มีมุมมองเป็นลบในระยะสั้น จากการที่ผลดำเนินงานปีที่ผ่านมาออกมาต่ำกว่าคาด อีกทั้งแนวโน้มผลดำเนินงานครึ่งแรกปีนี้คาดจะชะลอตัวจากฐานที่สูง กดดันให้อาจเห็นราคาหุ้นปรับลงในระยะสั้น หากผลดำเนินงานครึ่งปีแรกออกมาต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้

อย่างไรก็ตาม แนวโน้มผลดำเนินงานครึ่งปีหลังพร้อมจะพลิกผันจากครึ่งปีแรกอย่างชัดเจน หนุนโดยการรับรู้รายได้โรงพยาบาล IMH สีลมครึ่งปี (บริษัทฯ คาดการณ์ไว้ปีละ 541 ล้านบาท) ทำให้ปรับประมาณการกำไรทั้งปีลงจากเดิม 19% เหลือ 241 ล้านบาท เมื่อใช้สมมติฐานรายได้ลดลง 13% และอัตรากำไรขั้นต้นลดจากเดิม 54.6% เหลือ 52.8% พร้อมกับปรับลดมูลค่าพื้นฐานจากเดิมที่ 21.60 บาท เหลือ 19.10 บาท

สำหรับการที่บริษัทฯ แจกวอแรนต์ IMH-W1 ในสัดส่วน 4 ต่อ 1 ฟรีแก่ผู้ถือหุ้น มีอายุ 1 ปี กำหนดราคาใช้สิทธิที่ 25 บาท เพื่อรองรับการขยายกิจการโรงพยาบาลในอนาคตต่อไป ทาง TNITY ประเมิน Dilution Effect จะอยู่ที่ 25% หากมีการใช้สิทธิแปลงสภาพเต็มจำนวน ขณะที่ YUANTA ตั้งสมมุติฐานการใช้สิทธิปีนี้ 50% และเต็มจำนวนปีหน้า