ตลาดถอดรหัส Fed ขึ้นดอกเบี้ยใกล้พีค พ.ย. 0.75% ธ.ค. 0.50% จบไตรมาสแรกปีหน้า

การประชุมคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) วันที่ 1 - 2 พฤศจิกายนนี้ ดูเหมือนผู้จัดการกองทุน นักวิเคราะห์หลักทรัพย์แทบทุกสำนัก รวมถึงศูนย์วิจัยกสิกรไทย (K-Research) จะคาดหมายตรงกันว่า ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอีก 0.75% เป็นการปรับขึ้นดอกเบี้ยในอัตรา 0.75% ครั้งที่ 5 ติดต่อกัน ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายขยับขึ้นมาอยู่ที่ 3.75-4.00% หลังตลาดเริ่มมั่นใจว่า อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของสหรัฐฯ มีแนวโน้มผ่านจุดสูงสุดที่ทำไว้ในเดือนมิถุนายนได้แล้ว

เมื่ออัตราเงินเฟ้อทยอยปรับลดลง 3 เดือนติดต่อกัน หลังราคาน้ำมันดิบ Brent และ WTI ปรับตัวลดลงในช่วง 2-3 เดือนที่ผ่านมา ขณะที่ดัชนีราคาการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) ในเดือนกันยายนที่ผ่านมาไม่ทำจุดสูงสุดใหม่ และต่ำกว่าที่ตลาดคาดเล็กน้อย ส่งผลให้ผลสำรวจ CME Fed Watch Tool แสดงโอกาสสูงถึง 81% ที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 0.75% ในการประชุมรอบนี้ ก่อนจะชะลอการขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมครั้งสุดท้ายกลางเดือนธันวาคม เหลือเพียง 0.50% ด้วยความน่าจะเป็น 47%

ขณะที่ปีหน้า ผลสำรวจให้น้ำหนักการขึ้นดอกเบี้ยจบลงที่อัตรา 4.75-5.00% ด้วยความน่าจะเป็น 25% โดยคาดว่า การขึ้นดอกเบี้ยนโยบายอาจจบภายในไตรมาสแรก ก่อนจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ระดับนั้นอย่างต่อเนื่องตลอดทั้งปี

ภาพข้างต้น ทำให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ถูกจำกัดการแข็งค่า และมีแนวโน้มจะค่อยๆ อ่อนตัวลงมา หนุนให้ค่าเงินบาทพลิกกลับมาแข็งขึ้นในเชิงเปรียบเทียบ ทำให้โอกาสโยกย้ายเม็ดเงินสินทรัพย์ปลอดภัยสู่สินทรัพย์เสี่ยงมีสัญญาณเชิงบวกมากขึ้น ซึ่งจะหนุนให้แนวโน้ม Fund Flow ไหลเข้าตลาดหุ้นไทยมากขึ้นตามมา แต่ต้องติดตามการส่งสัญญาณทิศทางนโยบายการเงินในระยะข้างหน้าเป็นประเด็นหลัก รวมถึงรอดูข้อมูลตัวแปรที่จะบ่งบอกว่าเงินเฟ้อกำลังชะลอตัวลง ได้แก่ แรงกดดันที่ลดลงในสายโซ่อุปทาน การบริโภคสินค้าที่ลดลง ราคาบ้านที่ลดลง และค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลง ซึ่งถึงวันนี้ ตลาดประเมินว่า ประธาน Fed คงไม่ส่งสัญญาณ Aggressive แต่อย่างใด  

ที่เป็นเช่นนี้ ส่วนหนึ่งเกิดจากการตีความของศูนย์วิจัยกสิกรไทย ที่มองเห็นความเป็นไปได้ที่เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะเผชิญภาวะถดถอยทางเทคนิคในช่วงครึ่งแรกปีหน้า จากผลกระทบในการปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างแข็งกร้าวที่เกิดขึ้นในปีนี้เต็มตัวมากขึ้น แต่โดยภาพรวมทั้งปี เชื่อว่า เศรษฐกิจสหรัฐฯ จะมีอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจในระดับ 0%

ขณะเดียวกัน ค่ายกสิกรไทย (KS) ชี้ว่า ภาวะตลาดกระทิงจะกลับมาเยือนตลาดหุ้นไทย หลังจากเงินดอลลาร์ฯ อ่อนค่าลง และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ (US bond yield) อายุ 2 ปี และ 10 ปี ขึ้นทำจุดสูงสุด เมื่อตลาดตีความว่า Fed จะหยุดขึ้นดอกเบี้ย ราว 2 เดือน